近日大通证券，国家金融监督管理总局披露数据显示，2025年一季度保险公司偿付能力保持充足。记者梳理各家险企披露的一季度偿付能力报告发现，行业整体达标但分化加剧，有5家公司偿付能力“亮红灯”，分别是华汇人寿和安华农险、华安保险、亚太财险、前海财险。另有14家寿险公司未按规定披露偿付能力报告。
偿付能力是保险公司经营发展的生命线。有专家表示，部分险企偿付能力不达标的主要原因是风险综合评级不达标，说明其在公司治理、操作风险、合规等方面存在问题。
偿付能力分化加剧
华汇人寿“双率”畸高仍不达标
根据监管要求，保险公司偿付能力达标需同时满足三项标准：核心偿付能力充足率不低于50%、综合偿付能力充足率不低于100%以及风险综合评级在B类及以上。
据国家金融监督管理总局数据，2025年一季度末，保险公司综合偿付能力充足率为204.5%，核心偿付能力充足率为146.5%，均远高于监管红线。
具体“体检”情况如何？记者梳理发现，当前超160家险企披露了一季度偿付能力报告，其中56家险企风险综合评级为A类，近百家险企风险综合评级为B类。显示出行业整体风险管控能力持续增强。然而，在行业整体向好的背景下，各保险公司表现分化明显，部分机构仍面临较大经营压力。
表现突出的有国民养老、工银安盛、友邦人寿和中国人寿等公司，均获得风险综合评级AAA级，竞争优势显著。其中大通证券，作为行业龙头的中国人寿连续26个季度保持A类评级，2025年第一季度，中国人寿核心偿付能力达146.12%，综合偿付能力为199.34%，资本结构稳健。
表现较差的有5家险企，风险综合评级结果均为C，被监管“亮红灯”。包括1家人身险公司和4家财险公司，分别是华汇人寿和安华农险、华安保险、亚太财险、前海财险。
在不达标险企中，亚太财险为新增成员，其风险综合评级由2024年三季度的B类降至四季度的C类。亚太财险相关负责人称，主要受公司股东股权、公司治理方面的影响。
华汇人寿则是连续十余个季度风险综合评级为C类。记者留意到，从2022年第一季度起，华汇人寿因治理结构不完善、高管任职资格未获批等问题，导致董事会和监事会无法正常运行，操作风险被监管部门重点关注。截至2025年第一季度，其公司治理整改工作仍未完成，成为风险综合评级为C级的核心原因。
值得一提的是，2025年第一季度，华汇人寿核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别高达1999.59%和2013.65%。为何会出现这么高的数据？华汇人寿偿付能力远超监管红线（50%/100%）为何仍不达标？
对此，有业内人士表示，“偿付能力充足率并非越高越好，当指标异常偏离行业均值时，往往反映企业经营活动出现结构性失衡。”
记者了解到，由于受到监管措施的相关要求，华汇人寿自2024年起仅有一款可售的团体定期寿险，但该产品无法形成有效的团体保障计划。同时，其新产品备案和业务拓展均被暂停，市场竞争力大幅削弱。上述人士进一步解释称：“没有新业务自然就会对资本金的要求低，华汇人寿偿付能力充足率畸高反映出公司业务或处于停滞的异常状态。”
实际上，自2013年起，华汇人寿就曾因股权纠纷被原保监会下发监管函，要求暂停新业务、限制投资等，直到2024年这些限制仍在执行，公司无法开展新业务和增资大通证券，经营困境延续。
偿付能力成谜？
14家公司未披露偿付能力报告
截至目前，仍有14家险企未披露2025年第一季度的偿付能力报告，普遍存在三类原因：一是过渡期政策申请，部分公司因偿二代过渡期政策，经监管批准暂缓披露数据；二是数据延迟与内部调整，中小型保险公司可能因系统升级、财务数据核对等技术问题延迟披露，或因战略转型、股权变更等内部调整尚未完成报送；三是监管调查与风险处置，部分公司因涉及关联交易、投资风险等问题受到监管介入调查，需完成整改后再行披露。
如，中汇人寿作为天安人寿的承接方，于2023年由中央汇金和保险保障基金注资成立，目前仍处于资产负债承接和业务整合阶段，其偿付能力数据需要与原天安人寿的历史数据衔接，因此披露流程较为复杂。
大家人寿作为安邦保险集团的承接方，其业务结构调整和资产处置仍在推进中，偿付能力报告披露可能涉及复杂的风险评估。
瑞众人寿（原华夏人寿），中汇人寿（原天安人寿），海港人寿（原恒大人寿）则是由于过渡原因，监管豁免披露偿付率。和谐健康保险因为风险处置，暂缓披露，官网显示，其最新偿付能力仍停留在2017年。
此外，君康人寿、上海人寿、渤海人寿等长期未披露报告的公司被业内视为风险信号。“这些公司多采取激进的‘保险资产驱动’模式，负债端依赖理财型产品，资产端激进布局股权和不动产投资，导致资负失衡。”有业内分析指出，对于部分因为股东或经营问题未能按照规定披露偿付能力的保险公司，应该多一份审慎。如君康人寿，在正式营业的19年中三次改名，各路股东相继“跌倒”。自2020年第三季度以来，已连续5年未披露偿付能力报告，记者从官网查询到，公司《2024年年度披露报告》预计披露时间不晚于2025年12月31日。
低利率环境下
行业积极“补血”谋转型
值得一提的是，在已披露数据的公司中，有36家“双率”环比下降。有业内声音指出，在当前低利率环境下，保险行业面临系统性挑战，当资产端公允价值增幅低于负债端准备金膨胀速度，净资产就会缩水，直接拖累偿付能力。
记者梳理发现，2025年第一季度，除信泰人寿未披露净资产数据外，42家寿险公司净资产环比下降。其中，国富人寿降幅最大，人保寿险和长生人寿紧随其后。鼎诚人寿则是净资产为负，即资不抵债，其前身新光海航人寿自成立以来累计亏损近20亿元。
华泰证券分析称，保险公司净资产变动因素包括当前净利润、其他综合收益、分红及其他。在新会计准则下，对于资产负债存在错配的保险公司，利率会通过其他综合收益影响其净资产。
为应对低利率环境带来的压力，2025年以来，险企“补血”进程加速。记者观察发现，华贵人寿、国联人寿、国富人寿、中华联合人寿等险企在2025年先后发布增资计划，合计增资超100亿元。此外，平安人寿、新华保险等多家险企发行了永续债或资本补充债，合计发债规模496亿元。另有4家险企增资方案获批，实际增资规模合计为36.73亿元。也就是说，险企年内合计实现“补血”规模已超530亿元，同时还有100多亿元增资正在路上。
有行业专家指出，在低利率环境和严监管背景下，人身险公司需从粗放扩张转向精细化管理，通过优化业务结构、加强资产负债匹配、完善公司治理等多方面提升经营质量大通证券，方能在行业分化中赢得发展先机。
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